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6月10日，中共中央辦公廳、國務院辦公廳聯(lián)合對外發(fā)布《關于做好地方政府專項債券發(fā)行及項目配套融資工作的通知》(下文簡稱“《通知》”)，明確要把“開大前門”和“嚴堵后門”協(xié)調(diào)起來，在嚴控地方政府隱性債務、堅決遏制隱性債務增量、堅決不走無序舉債搞建設之路的同時，加大逆周期調(diào)節(jié)力度，厘清政府和市場邊界，鼓勵依法依規(guī)市場化融資，增加有效投資。

這份高規(guī)格文件發(fā)布后，財政部、發(fā)展改革委、人民銀行、審計署、銀保監(jiān)會、證監(jiān)會六部委有關負責人發(fā)布答記者問，給出更具體的解釋。

從嚴設定“資本金”條件

在經(jīng)濟面臨下行壓力、逆周期調(diào)節(jié)政策不斷推出的當下，允許地方專項債作為項目資本金的消息，瞬間點燃市場熱情。

《通知》提出，“允許將專項債券作為符合條件的重大項目資本金”。六部委負責人指出，從嚴設定政策條件，嚴禁利用專項債券作為重大項目資本金政策層層放大杠桿。

允許將部分專項債券資金作為一定比例的項目資本金應當同時具備三項條件：第一，應當是專項債券支持、符合黨中央國務院重大決策部署、具有較大示范帶動效應的重大項目；第二，涉及領域主要是國家重點支持的鐵路、國家高速公路和支持推進國家重大戰(zhàn)略實施的地方高速公路、供電、供氣項目；第三，評估項目收益除償還專項債券本息后，其他經(jīng)營性專項收入具備向金融機構市場化融資條件的項目。

此外，《通知》明確，不得超越項目收益實際水平過度融資，要求地方政府將專項債券嚴格落實到實體政府投資項目，不得將專項債券作為政府投資基金、產(chǎn)業(yè)投資基金等各類股權基金的資金來源，不得通過設立殼公司、多級子公司等中間環(huán)節(jié)注資，避免層層嵌套、層層放大杠桿。

任何項目啟動，首先需要資本金，融資才能跟進。企業(yè)發(fā)行債券獲得的債權融資，是不能作為資本金的，除了永續(xù)債?，F(xiàn)在允許部分地方專項債，可以作為項目資本金，無疑是一大創(chuàng)新。

將撬動更多投資

地方專項債能否作為資本金，原來爭議比較大，不同地方政府和銀行對此判斷不一。這次政策對此加以明確，允許部分地方專項債作為資本金，既要滿足定性要求，比如屬于國家重大項目、在既定行業(yè)范圍內(nèi)，還要滿足現(xiàn)金流的要求，項目要有其他經(jīng)營性收入，并滿足市場化融資的需求。

《通知》列出了具體標準：對有一定收益且收益全部屬于政府性基金收入的重大項目，由地方政府發(fā)行專項債券融資；收益兼有政府性基金收入和其他經(jīng)營性專項收入(包括交通票款收入等)，且償還專項債券本息后仍有剩余專項收入的重大項目，可以由有關企業(yè)法人項目單位根據(jù)剩余專項收入情況向金融機構市場化融資。

2019年我國地方專項債券發(fā)行規(guī)模定在2.15萬億元，相較去年增加了8000億元，增幅接近60%。如果允許部分專項債作為資本金，將撬動更多投資。

積極鼓勵金融機構提供配套融資支持

《通知》指出“積極鼓勵金融機構提供配套融資支持”，包括銀行的項目貸款、保險機構為中長期限專項債券項目提供融資支持、項目單位發(fā)行的公司信用類債券。

六部委負責人指出，既要強化責任意識，誰舉債誰負責、誰融資誰負責，從嚴整治舉債亂象，也要明確政策界限，允許合法合規(guī)融資行為。

區(qū)別于之前的不得這、不得那的負面清單，這次還列出地方政府融資的正面清單。

六部委表示，對金融機構依法合規(guī)支持專項債券項目配套融資，以及依法合規(guī)支持已納入國家和省、市、縣級政府及部門印發(fā)的“十三五”規(guī)劃并按規(guī)定權限完成審批或核準程序的項目和發(fā)展改革部門牽頭提出的其他補短板重大項目，凡償債資金來源為經(jīng)營性收入、不新增隱性債務的，不認定為隱性債務問責情形。對金融機構支持存量隱性債務中的必要在建項目后續(xù)融資且不新增隱性債務的，也不認定為隱性債務問責情形。

自從中央兩份關于地方債的問責文件下發(fā)后，部分地方出于風險考慮，對于一些正常合規(guī)的市場融資行為也有所顧忌。鼓勵合規(guī)的市場化融資，無疑將釋放地方政府這部分投資動能。

不過，開展市場化融資的主體及金融機構需要符合相關規(guī)定?！锻ㄖ啡栽趶娬{(diào)嚴禁項目單位以任何方式新增隱性債務，市場化轉(zhuǎn)型尚未完成、存量隱性債務尚未化解完畢的融資平臺公司不得作為項目單位；金融機構需按商業(yè)化原則獨立審批、審慎決策，堅決防控風險。